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  7月2日，高盛发布最新研究报告指出，若美联储政策立场发生鸽派转向，市场可能出现四类典型情景：单一鸽派政策冲击、经济增速预期回落、鸽派政策叠加增长放缓、鸽派政策伴随增长改善。研报数据显示，在各类情景模拟中，美债收益率下行、欧元/日元/瑞郎汇率升值及黄金价格上涨呈现最高一致性特征。风险资产表现与经济增长

• 光大证券：美元稳定币短期助美债缓解但长期加剧风险 2025-07-30

  光大证券研报指出，美元稳定币通过拓展美元功能及与美债绑定，短期内可缓解美国债务压力并巩固美元地位，但长期存在两大风险：其一，当前70%未偿国债为中长期债券，稳定币锚定短期债券无法解决中长期续作问题；其二，稳定币规模扩张可能加剧短期美债市场波动，削弱宏观调控能力。

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  中信证券研报指出，美联储2025年7月议息会议维持政策利率不变的决定符合市场预期，鲍威尔在记者会上未明确透露9月利率调整路径。值得关注的核心变化在于美联储对关税通胀性质的重新判断——鲍威尔明确表示'关税通胀是一次性的'构成当前基准情形。结合美国经济增长弱于去年同期的现实，该机构强调'适度限制性的'货

• 华泰证券：美联储9月降息指引未明，关注非农数据影响 2025-07-31

  华泰证券研报指出，鲍威尔7月31日讲话未明确指引9月降息路径，措辞整体偏鸽派。其强调就业市场维持稳健态势但存在下行风险，降息决策将严格依赖后续经济数据表现。研报预计美联邦储9-12月仍可能降息两次，但若就业及通胀数据超预期强劲，年内降息预期或缩减。交易者需重点关8月1日公布的非农就业数据对政策路径的

• 美联储卡什卡利：年内或两次降息 通胀反弹或致加息 2025-08-06

  美联储卡什卡利8月6日表态，当前仍维持年内两次降息预期，但强调若通胀因关税政策反弹，可能触发暂停降息或加息操作。

• 中信证券：美联储年内或三次降息，美股“补涨”行情可期 2025-08-24

  中信证券8月24日研报指出，鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放的信号与机构预期一致，预计美联储将在年内实施三次25个基点的降息操作。该机构强调，美股市场“降息交易”主线将重新确立，“补涨”逻辑或主导后续行情，参考2024年7月利率敏感型资产表现，罗素2000指数、标普500房地产及纳指生物技术板块可能再现领

• 中信证券：美国非农数据疲软，预计美联储将连续降息 2025-09-08

  中信证券研报指出，美国8月非农数据延续疲软态势：三位小数失业率升至4.324%，一位小数失业率4.3%与市场预期一致；非农新增就业人数显著不及预期，公共部门与私营领域同步疲软。本周ADP及PMI就业分项数据全面走弱，印证就业市场降温趋势持续。研报强调当前经济动能减弱但未触发衰退，美联储面临的就业市场

• 道明证券：美联储降息或致美元反弹但长期仍趋弱 2025-09-12

  道明证券策略师最新报告指出，若美联储下周降息25个基点但暗示暂停后续宽松，美元指数或出现阶段性反弹。该机构强调，尽管市场因经济担忧持续押注连续降息，但联储可能通过重申通胀风险来压制过度宽松预期，鲍威尔会后声明若强调'数据依赖'原则并淡化预设降息路径，将构成美元短期支撑。不过策略师同时预警，美元长期下