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  6月27日，美国商务部数据显示，5月个人消费支出（PCE）环比下降0.1%，低于市场预期的0.1%增幅。作为经济主要驱动力的消费支出（占经济活动超三分之二）在提前采购效应消退后呈现疲态，一季度消费增长已近乎停滞。细分数据显示，服务类消费同步收缩，导致二季度消费季调年化增长率仅录得0.5%，创2020

• 美国6月CPI数据即将公布，通胀回升预期或影响美联储降息决策 2025-07-15

  美国6月CPI数据将于7月15日20:30公布，市场预期整体数据将环比上升。多位官员此前已警告今夏通胀反弹风险，若数据印证关税对物价的传导效应，美联储9月降息预期或受冲击，可能引发市场剧烈波动。

• 美联储官员对关税通胀影响分歧加剧，鲍威尔暗示9月或成降息关键时点 2025-07-15

  7月15日，美联储首席记者Nick Timiraos分析指出，6月通胀数据将强化政策制定者对关税影响的分歧：部分官员认为零售商延迟调价可能削弱通胀上行压力，而该数据将使7-8月通胀指标成为关键观测窗口。美联储主席鲍威尔近期表态显示，鉴于通胀风险显现时点后移且强度趋弱，降息触发条件已较春季放宽，若就业

• 特朗普暗示解雇鲍威尔 美联储7月大概率按兵不动 2025-07-16

  特朗普7月16日释放可能解除美联储主席鲍威尔职务的信号，CME”美联储观察”数据显示：7月议息会议维持当前利率的概率高达95.3%，降息25基点概率仅4.7%；9月维持利率概率骤降至32%，累计降息25基点概率升至64.9%，累计降息50基点概率为3.1%。

• 鲍威尔坚持降息需更多通胀证据，美元贬值创至少25年最差表现 2025-07-24

  7月24日，美联储主席鲍威尔在关税政策影响下，坚持要求在降息前获得更多通胀可控证据。美元走势异常：关税政策公布后美元意外贬值，自4月2日"解放日"以来美元指数下跌6.8%，2025年迄今跌幅达10.4%，创至少25年来最差年度表现。美元持续疲软可能对经济（含消费者价格）产生重大影响。

• 招商宏观：鲍威尔通胀优先立场制约美联储降息 2025-07-31

  招商宏观研报指出，鲍威尔在7月延续对滞胀风险的审慎立场，其政策考量中通胀缺口优先级显著高于就业缺口，导致美联储降息窗口持续受限。研报强调，鲍威尔在6月前瞻判断后，于7月重申"当前通胀高于目标水平，就业处于目标水平，因此政策应保持适度限制性"的核心表述，并需进一步确认关税因素引发的通胀冲击已充分反映。

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  8月29日，市场分析师Matt Grossman指出，美联储核心通胀指标——美国7月PCE物价指数年率维持2.6%未变，核心PCE价格指数同比涨幅扩大至2.9%（前值2.8%），显示通胀回落动能不足。该数据与经济学家基于其他官方指标的预测高度吻合。尽管关税因素持续推高物价，但美联储主席鲍威尔已暗示，

• 美国8月核心CPI年率持平预期，通胀压力缓和强化降息预期 2025-09-11

  美国8月核心CPI年率维持3.1%与前值持平，整体CPI年率升至2.9%。数据显示住房成本环比增长0.4%成为最大单项涨幅，食品价格指数整体上行0.5%，其中居家食品分项上涨0.6%。该数据公布后美国国债收益率普遍下行，市场对通胀未进一步恶化的解读强化了美联储降息预期，目前市场已完全消化年底前三次降